在应对金融危机过程中，央企扮演着拉动中国经济复苏的主力军角色，发挥了中流砥柱的作用。危机过后，我国经济发展出现了许多新的特征，在此背景下，央企应主动担当起维护市场经济秩序稳定、树立行业标杆等方面的责任，以保障国民经济持续稳定健康发展。为适应新形势的发展，央企必须进一步做强做大，增强集团化运作能力。

　　央企集团化运作中产业与资本有机结合的必要性

　　在央企集团化运作中，内部发展不协调问题日渐凸显出来，而这又主要体现在产业与资本结合不协调的问题上。因此，为推进央企集团化运作的顺利实施，就必然地提出了产业与资本有机结合的问题。一是技术的重复开发需要产业与资本的有机结合来引导；二是产业的重复建设需要产业与资本的有机结合来避免；三是市场的无序竞争需要产业与资本的有机结合来规避；四是采购市场的不协作需要产业与资本的有机结合来协调；五是边缘企业生存的困境需要产业与资本的有机结合来摆脱。

　　央企集团化运作中产业与资本有机结合的主要模式

　　财务公司模式。由于央企各子公司的生产周期不尽一致，资金的使用周期也不尽相同，这就必然导致部分资金暂时闲置起来，不能得到充分利用，这就需要一个集团内部的融资机构，利用集团各子公司之间在地区、行业、生产环节等方面的差别，将资金合理调配。为此，成立为集团内部各子公司提供融资服务的财务公司是一个很好的选择。作为产业资本与金融资本有机结合的一种形式，财务公司发挥着如下几个方面的作用：一是调剂企业集团内部资金，充分发挥资金的整体效益；二是加速资金结算的周转率，消除企业集团内部的“三角债”；三是充分发挥其既了解集团内部企业又是金融机构的优势，确保投资活动顺利有效进行。

　　整体上市模式。整体上市是产业与资本结合的重要模式，它不仅可以为集团筹集大量资金，而且还给集团带来产业扩张的新契机，为其搭建一个新的资本运作平台，对集团的战略发展来说具有重要意义：一是有利于集团的长治久安；二是有利于吸纳、筹集大量资金，迅速壮大集团公司的实力；三是有利于提高和维护集团公司的知名度；四是有利于减少子公司间的关联交易。

　　相互持股模式。该模式又称交互持股模式，是指两家或两家以上公司相互持有对方股权的模式。从会计学角度来说，这种模式不仅包括须编制合并报表的集团内部各公司相互持股，而且还包括不须编制合并报表的公司间相互持股。该模式主要能够发挥以下作用。一是有利于维持公司股价稳定。二是有利于形成经济资源的优势联合，形成正向的协同效应。

　　产业集团模式。产业集团既是一个地区经济发展水平的象征，又是地区与地区之间经济实力竞争的具体体现，同时，还是发挥地区产业优势的王牌和主力军。首先，它有助于优化生产要素、发挥群体优势；其次，它有助于培育和造就一批企业集团或支柱企业，更好地参与国内市场乃至国际市场的竞争；最后，它有助于建立现代企业制度，促进集团向更高层次发展。

　　行业整合模式。当一个产业的规模很大、很散时，行业整合是一种很好的运作模式。该模式主要把资本经营作为产业整合的一种手段，通过资本经营收购同行业中最优秀的企业，然后再通过这个最优秀的企业去整合和提升整个行业。这样就把资本经营与产业整合有机结合起来，把二级市场与一级市场有机结合起来了，从而推动央企集团化的协调发展。

　　产融结合模式。当产业资本发展到一定阶段时，就会不断向金融资本渗透；同样，当金融资本发展到一定阶段时，也会不断向产业资本渗透。于是，产业资本与金融资本的融合就成为市场经济发展的必然趋势。考察国内外企业发展的历史和现实可以发现，竞争能力强大的企业基本上都是走产融结合道路的企业集团，这类企业集团在国际市场竞争中更占有明显的优势。

　　在集团化运作中，央企可根据自身情况，选择一种或综合运用几种产业与资本有机结合的模式，以尽可能促进各子公司之间利益的有机联系，促进集团公司整体协调可持续地发展。

　　央企集团化运作中产业与资本有机结合需要注意的问题

　　要注意以实际情况为依据。产业与资本的有机结合有一个条件问题，在条件不具备的情况下，贸然选择什么结合模式不一定能够给集团公司带来益处。产业与资本有机结合也有一个时机问题，在时机不成熟的时候，也不能唐突地运作某种结合模式。当然，产业与资本有机结合还有一个能力问题，在自身能力不具备的情况下，如果选择某种结合模式，也会给集团发展带来不可估量的损失。因此，产业与资本的有机结合要从央企的实际情况出发。

　　要注意以能力提升为核心。央企集团化运作的根本目的是提升自身的综合竞争能力。但是，不适当的产业与资本结合模式并不一定能够有效提升央企的综合竞争能力。因此，央企要选择什么样的产业与资本结合的模式，怎样把几种不同的产业与资本结合模式科学合理地配置起来运用，都必须以央企的能力提升为核心。唯其如此，才能使央企在新一轮竞争中获取新的优势地位，才能达到央企集团化运作的根本目的。

　　要注意以资本运作为纽带。目前，许多大型企业集团的融资方式过于单一，主要依靠银行贷款这种融资方式。但是，银行贷款这种融资方式在贷款的额度、还贷的时间等方面存在较强的刚性，这就给央企集团化运作中产业与资本的有机结合带来很大的制约。因此，我们绝不能为了结合而结合，绝不能为了集团化而集团化，而必须以资本运作为纽带，前瞻性地思考集团化运作中资本结构的调整和结合方式的完善。

　　要注意以人才建设为支撑。国内外资本市场的经验和产业发展的现实都表明，集团化运作中的竞争归根结底表现为人才的竞争。当央企集团化运作推进到一定程度的情况下，需要操作者对产业运行规律、商务运作模式等有比较深刻的理解，需要操作者对集团公司的发展战略、结构布局等有比较全面的把握，这就需要大量专业化高素质的人才来支撑。因此，央企必须大力引进、培养人才，特别是引进、培养那些既通晓资本市场知识，又对产业发展战略有深刻洞见的复合型人才。

　　（作者系中国电子科技集团公司党组成员、副总经理）