王志钢：

    大家上午好，上午安排的内容非常重要，也非常紧凑。我把一些具体的想法和大家做一个分享。下面还有一个互动交流，到时候我也会跟大家继续深入的交流。

    再紧张也要把这张图片说一下，这是我发言的时候比较喜欢用的一张照片，因为它反映了中央企业这几年发展的状况。我们手拉手团结一致，往山顶上去攀登，攀登到山顶环境非常恶劣。

    改革开放以来，国有企业改革是我们国家经济体制改革的中心环节。同时，国有企业改革也确实存在着许许多多的问题，比如说非主业剥离的问题，刚才白局长也说了，我们从93年、94年就提到了这个问题，在组建集团的时候也提到了，一直到今天有10多年了。现在就曾经存在这个问题，我今天就这个问题和大家做一个分享。

    中国企业改革变革脉络就像这张图片一样，我们现在进入了一个国资企业的一个阶段。中央企业应该以国际跨国公司作为标杆，其中一个重点，就是围绕主业，突出调整。

    我今天主要讲四个方面的内容。非主业剥离，2002年发布了89号文，这个是非主业玻璃的主要标志。广义来讲，它应该围绕主业结构调整。在非主业玻璃方面，近年主要是做了三件事，比较有成果。一个是完成了企业政策性破产工作，一个是大力推进了主辅分离工作，这个都是在座中央企业很多部门都参与的一项工作。在政策性破产方面，应该说国资委和中央企业上下合作，因为这个是国家的事情，经过艰辛的努力，取得了很大的成功。到08年是最后一年，在各方面共同努力配合下，共有将近5000进大中型企业关闭破产，涉及到职工将近1000万人，中央企业下属企业有400多家政策性破产。我们这儿的统计数据有299家实现了主辅分离工作，这也是一个常态的工作。

    分离办社会的职能，国资委成立的时候，从196家到现在，分离出去的机构有1700多家，每年补贴金额有200多亿。突出主业使大家人们对国企的认识。在岁末年初的时候，大家去盘点一下，在十一五我们在国有经济调整方面取得了很大的成绩，社会上普遍的说法是国退民进。到今天，社会上普遍指责是国进民退，真是从地下走到了天上，这反映出我们这几年调整被社会认可的程度。因此，央企的这几年实践证明，剥离非主业，是搞好国有企业的一个正确选择。

    为了国资委的一个重点工作，仍然是突出主业，调整优化布局结构。上午白局长也提到了，可能关键是在效益、质量上更多下工夫。今年到年底调整180家，我们未来打造30到50家具有国际竞争力的大企业，没有想到09年的时候，有30家国有企业是世界500强。我们能够有这么多家进入世界500强，但是没有想到进的这么快，在保民主任领导下，我们经过研究提出来，未来打造的企业，应该是具有自主知识产权，具有比较响亮的国际品牌和相对较强的国际竞争力。什么意思呢？不仅是进入世界500强，同时应该向世人展示这个企业多么重要。如果没有这个企业，可能会给社会，给人们带来什么不方便。

    剥离非主业，我想刚才白局长说了，它将是一个长期的常态方式，这也是体现了社会在不断变革的这么一种要求。短期看，目前酒店业、地产业的约束调整，从国资委来讲是非常重视的，逼迫非主营业务退出。刚才白局长也说了，帐面资产大概有200亿，因为帐面资产，这么多年来它应该有很大的升值。
    在3月18号，又发了一个文，就是关于非房地产业务，把房地产退出的要求，并且当时是非常急的，因为当时正好赶上两会结束，争议很大。当时从国资委来讲，压力非常非常大。所以，当时制订了一个方案。除了这两个文，是比较急的文，这两个文相对来说是比较硬性的东西。除此以外，在考核方面，也将进一步促进中央企业剥离非主营业务，包括酒店、地产。这个调整，如果是常态的话，它随着企业发展和社会环境的变革，它还包括一些有特色的主业也要进行调整，这个都是未来的一个机会。

    关于剥离的方式，上午也讲到四种方式为主，刚才徐总由于时间关系讲的不是特别展开，但是所包含的内容都在文件上有。下午有时间再和大家交流一下。在主辅分离刚开始的时候，主要是企业职工内部认购，但是有一些比较大的资产，我们感觉到很困惑，因为职工没有那个能力认购，这样很难执行，需要借助更多市场力量来完成。当时我们的一种想法，如果企业里面存在主业A，同时也存在辅业B、C的话，那么辅业应该向主业过渡，实现这种资源的整合，这是我们刚开头的一个想法。

    从以往的内部重组经验来看，很明显，实际上就是一个信息博弈的过程，因为作为企业，它是一个经营主体，它在考虑问题的时候，可能更多是从自己的角度去出发。出让者希望自己的资产在出让的时候，能够卖一个很好的价钱。并且希望借这个机会，如果说有政策的话，搭个车，顺便把一些困难或者包袱，顺便给出让出去，减轻一些平常难以解决的历史负担，因为有很多企业面临的问题是按照常规方式解决不了的，往往是借助一个政策能够解决。

    但是受让者希望在这个过程中捡一个大便宜，这当然是一个非常好的事情。但是从历史的经验来看，受让者心里也非常清楚，在受让一些资产的时候，或者是项目的时候，他都有一个非常强烈的一个概念，我只能大，只能强，千万不能被受让的东西拖下水，所以他对一些受让物要仔细甄别，避免被拖下水，因为大家国有企业的问题最为复杂。

    就酒店和房地产这两个文发了之后，到现在差不多有一年的时间了，过去之后，无论是酒店的退出，还是地产的退出，都是不尽如人意的。特点是挂牌的少，成交的更少。作为非主营业务，第一点，觉得这个资产很好，或者这个资产很方便，刚才白局长提到了自留地的概念，这个也是人之常情。在这个时候，外部压力不到一定的份上，我不愿意撒手。第二，他希望借助这项政策甩包袱，但是甩包袱过程中要搭一些其他的东西。第三，无论如何在资产变卖的时候，希望能够有更高的价格。在这个时候交易起来比较困难了。还有一个就是企业考核目标要做大做强，这是近几年来主要的态势，如果剥离出一部分资产，酒店和资产，作为资产来讲还是蛮大的，可能对企业经营业绩会产生一些负面的影响。

    作为中央企业，希望借助于政策能够比较容易获得一些资产。第二，要在市场中经营好，就必须进行调整，要不然就被拖下去了。在整个中央企业运作过程中，我们也有很多现实的例子。除了中央企业，我们再看其他的原因，信息不对称是交易不活跃的主要原因，刚才提到了房产、地产等等。还有一个就是积累资产，食之无味，弃之可惜。围绕这些具体的问题，如何推动这件事我们设计了一个模型，过去如果说单个一对一交易，我们采取一种结合的方式。结合的方式好处是什么？原来是一个，它的市场价值就是一个价值，如果集合的话，在这里面加了一些流通渠道等等之后，比如说酒店是一个连锁的酒店，可能比单个酒店价值相对高，采取集合的方式，然后实现资本化整合，最终再实现证券化的整合，进入这个市场，我想它可能会实现了集合的一个很大溢价空间。那么作为人员的负担，作为债务的负担，作为一些很麻烦的负担，可能都稍微好解决一点。

    因此，用资产证券化的速度推进非主营业务剥离，将企业分离实务资产作为投资，而不是简单的变卖，这个主要是在税务方面有一些规划。与此同时，组建一个相匹配的资金作为杠杆，如果是原来一个酒店或者是什么的话，想提出这个价值，必须要注入一些要素，除了实务资产之外，我们应该设计一个资金池，这样在一个新的平台上进行结合式的整合，提升价值。进行集合以后再售出，有一部分资产比较好的话，也可以进行经营。

    我们最近想推动这么一件事，针对非主业剥离的现实情况，按照现在思考的主辅分离模式，构建一个相匹配的双核驱动模式。应该它是刚才白局长讲的四种方法之外的一种方法，同时它和四种方法有非常密切的关联性。这是央企辅业不动产现状，一个是房地产企业，一个是一些酒店。它在剥离过程有一些难处，这个就不再继续讲了。这是关于股权投资基金高速发展的一些情况。

    股权基金它存在这么几个优势，一个是资金的优势，还有一个是它能够实现专业化管理。因为大家知道任何一个企业，它都有它自己的长项，如果不具备酒店经营这项主业的话，你可能在酒店经营方面就没有专业的能力，而且你可能做强做大，本身酒店做强做大也是非常分析的，所以股权基金方式可以使你具备专业化运作能力，当然它也有很好的风险控制、信息透明等等这些基本的内涵的东西。

    在传统的方式上，我们大量的央企资产包，包括酒店、宾馆、培训中心、招待所、渡假村、一些商业物业，他们想通过无偿划转，但是实际上运作起来很难，我相信即使是刚才白局长提到的电信的调整，之所以今年还没有问题，它里面有很多问题，因为这里面有很多企业会从自己的角度考虑，它不可能完全从国资委的角度考虑。很少通过市场进行转让，目前看并不是十分让人满意。这两个文出了之后，社会舆论上蛮有一些压力的，一些文章大家都注意到了。同时，最近关于红名单的事情，大家也看到了，社会上对于国资委这项工作还是非常重视的。最起码从今天白局长讲的内容来讲，可能向我们传递这么几个信息，第一个，国资委在非主营业务调整方面的决心还是非常非常坚定的。第二，在这个方面，他们也在积极想办法，尽量多从企业角度去考虑，能够使这项工作比较平稳的去进行。我想这可能也是告诉了一些企业，因为在调研过程中，很多企业都问我国资委到底什么态度，包括是不是李主任换成王主任之后，这件事情就不了了之了？通过今天白局长的主题演讲，我想这项工作可能还是加强，而不是削弱。

    我们研究出这么一种模式，就是集合。集合以央企的这些应该剥离的非主营业务作为一个投资，形成一个不动产基金系列2，它就相当于一个实务资产的基金。同时寻找发起人以及投资机构，以现金的方式组建一个不动产基金系列1，这是以现金为主的基金。一个是现金，一个是资产，有了资产以后，如何使这个资产提升价值，通过这个现金发挥杠杆的作用，比如说一个酒店的房子拿过来之后，它可能继续经营需要改造，需要装修，包括它的风格等等，然后需要资金注入到里面去，使它提升价值。同时，由于不动产基金系列2，它是很多不动产的一个集合，那么在这个过程中，你可以看一下哪些适合于五星，哪些适合于连锁性的经营酒店，以及根据一些需要，如果不行的话，是不是变一下性，把一些东西变成写字楼，甚至有一些培训中心打造成养老产业等等，我想是多个渠道，多条出路，同时希望结合社会方方面面的专家，要注入更多的社会要素，使这项工作能够转起来。

    从目前我和很多企业交流来看，大家觉得这项工作是非常有意义的，而且也应该是符合国资委的要求的。可能一些具体的细节，我们需要进一步的研究，包括刚才谈到的一些税务方面的问题，我们还要继续深入研究。

    它的运营核心，不动产基金系列2是由央企出资形成的资产池，通过科学重组和整合重新发现央企不动产的价值，形成市场的多次溢价。同时要有一个企业合同法，使这个企业把非主业的这些不动产的东西拿出来作为投资，从法律上能够实现。大家知道作为一个资产的价值，就我们国有企业来讲，它应该有这么几个价值，一个是帐面价值，一个是评估价值，还有一个是转让价值，还有一个是标准化重组以后形成的资产价值，还有一个更大的价值，就是证券化包装之后，上市之后的价值。因为你干任何一件事，你必须考虑它有一个生命力，作为双核驱动的模式，如果能够以很低价值拿到了以后，经过很好的运作，重组后形成的资产价值和证券化形成的资产价值，那么它的盈利是很丰厚的，如果盈利很丰厚，那么它的生命力可以实现的。我们采取这种双核驱动模式，它能不能自身成长，通过自身成长解决央企非主营业务退出的这件事情。当然这是一个模型的基金结构，这个结构其实和其他的基金形成方式基本差不多，它唯一的差别就是，有基金管理公司，它同时掌握着两个能够相互匹配的基金，可能区别就在这个地方。

    退出的方式，这里面有几种退出方式，一个是资产证券化，这是一个溢价最高的形态，我们可以重新打造自己的品牌，就是说持有的方式。和前四种方式去比较，这里面有一个优劣势的比较。我们研究认为，作为驱动方式，国有资产充分保值增值，这一点没有问题。同时推进效率更高，参与主体更多，也是一个大家集中起来办大事，各方多赢，而且动力比较强，劣势我们也在研究，看看怎么样解决。就是在资产重组中需要强力推动和政策支持，包括一些税务的问题，我个人认为这是比较大问题，我们正在这个方面和税务口加强合作研究，看看怎么解决这个问题。谢谢大家。（本文根据录音整理，未经本人校对）